昌吉隔热条PA66 江波龙这半年，赚麻了

文 | 节点 AI昌吉隔热条PA66，作家 | 郭静  

2026 年上半年，A 股 AI 产业链里炸裂的事迹预报之，不是来自模厂，也不是算力芯片公司，而是作念存储模组的公司。

何为存储模组？准确地说，这是"中间商"，我方不造存储晶圆，门从别东说念主那儿买现成晶圆加工再。

左证江波龙发布的半年度事迹预报，去年同期净利润 1476 万元，本年上半年瞻望净利润 92 亿到 110 亿元，同比增长过了 622 倍。

想起十天前好意思光发家报，引起了世界芯片股集体潮。其时咱们就写过，AI 基础挨次的利润正在从算力向存储传。没猜测传得这样快。

江波龙这份财报解说了件事，中游中间商吃到的利润弹，可能不逊于上游。这能够是 A 股本年暴利的半年报之。但在飘荡于数字之前，有个基本的问题值得搞明晰，江波龙凭什么赚这样多？

存储界的主厨昌吉隔热条PA66

存储产业链其实很浅显，我给你捋遍，上游是三星、SK 海力士、好意思光这类存储原厂，他们主要矜重狡计制造存储晶圆，占据大多半的世界产能。卑劣呢，是种种终局厂商，它们只需要把存储芯片装进我方的产物里。

江波龙站在中间，诚然没上游制程技术含金量，但也十分要道。他矜重从上游存储原厂买来晶圆，作念主控狡计、封装、测试，贴，再给下搭客户。

也许有东说念主以为，ARM 公版架构、固件、封测这类，莫得样是别东说念主作念不了的。

这些技术单拎出来，每样齐有东说念主会。可把每样齐凑到起、彼此配跑通全过程，这件事的门槛在整，不在单点冲突。

个比：三星它们是食材供应商，把持了世界好的原料。江波龙是开餐厅的，食材不是我方的，但它有我方的菜谱、明星厨房、有我方的技术和才调。

为了走到今天的位置昌吉隔热条PA66，江波龙下了很大的功夫。

2017 年花亿多好意思元买下雷克沙，昨年这个子了 4.62 亿好意思金的货，在业照相圈是块金字招。成交价折算下来两亿元高下，两亿买个年收入三十来亿的世界，听着像捡漏，但买笔直的惟一、利和团队，不含工场不含晶圆。这笔往来还惊动了好意思国外资审查，规义务背了七年到 2024 年才打消。笔两亿的往来审了七年，这个子在东说念主眼里的重量，反倒从侧面看得出来。

2023 年又连出两手，先控股苏州封测厂，把代工法子收进自屋檐；个多月后控股巴西大的存储制造商，更名 Zilia，客户有三星、戴尔、联想，巴西造巴西，关税和地缘的风波隔着个大泰西。

就像开餐厅，切菜有东说念主会，炒菜有东说念主会，端盘子有东说念主会。但能褂讪出餐、口味致、同期开几十连锁的餐厅，没那么容易复制。江波龙的护城河不是某项黑科技，是把堆齐能作念的事情整成个别东说念主不太容易作念到雷同好的体系。

作念到什么段位了？

行业名次里江波龙是世界二大立存储器企业——立的意料是不造晶圆的厂商里，它排二昌吉隔热条PA66，是金士顿，横了三十年的好意思国老年老。

三条活路

除了技术实力之外，塑料挤出机江波龙利润腾飞也和产业链中游这个特的角联系。

我给你算笔账就显著了。

上游扩产需要栽培到位、工艺调试、产能爬坡，十分受周期影响。加价了，产能也就那么多，出货量上不去。

需要囤货的中游就不样了。江波龙手上压着批之前廉价买入的晶圆库存，加价之后按抬的商场价往外。比说进货 1 块，价 3 块，利润径直腾飞。

这就好比你去年囤了雪柜的牛肉昌吉隔热条PA66，本年牛肉价钱翻倍了，你开雪柜看：这哪是冻肉，这是金条啊。

从事迹预报来看，上半年毛利率 55.53，创下公司有史以来。比较较，2023 年行业低谷时这个数字是 8。从 8 到 55，号称火箭腾飞。

况兼加价还在加快。按预报区间算，二季度净利润 53 亿元到 71 亿元，环比再增 38 到 84，比季度还猛。看到这组数据我愣了下，三季度会不会夸张？

但雪柜里的存货总有吃完的天。加价的时刻东说念主东说念主赢利，真的的考验是加价停了之后。这才是江波龙真的巧得聊的地。

创举东说念主蔡华波确认很确认，我方在行业峰会上分析过：，传统模组厂营收作念到 20 亿好意思金就到顶了，很难再翻；二，同质化严重，你会的别东说念主也会，只可价钱战。

两点指向同个问题，食材不是你的，是以食材涨你的老本随着涨，食材样你的菜也和近邻样。20 亿好意思金的天花板即是这两件事压出来的。

怎么破？这几年江波龙摸了三条路。

往贵的向走。

发力企业存储，特色是单价、认证门槛，客户用上了不节略换，稀薄于从大排档升成了私房菜。2025 年这块营收 17.83 亿元，同比增长 93.3，是增速快的向。AI 数据中心的需求有多猛，前边你照旧看到了。

从囤货商变就业商。

原先是这表情的：食材是原厂的，江波龙出技术和后厨，帮原厂把食材作念成制品，赚的是加工费而不是食材差价，还受食材老本影响。为此，江波龙去年和存储原厂闪迪签了作，妙的地在于食材涨跌跟这笔营业关了，不赌了，稳安谧当赚技术钱。

向食材狡计向延迟。

江波龙我方运转狡计些小容量存储芯片，累计出货过了亿颗。诚然莫得制造才调，离我方种出食材还远得很，但向是明确的：食材拿不笔直，就把食材除外的每样东西齐攥在我方手里，天然，有天也有可能摸摸食材狡计的边。

三星、好意思光靠的是几千亿投出来的制程工艺，那是真的的食材，别东说念主追不上。江波龙靠的是整才和谐体系率，在外东说念主眼里，未必不够感，但在中游这个位置，手里有菜谱、有招、有国际分店，食材加价也能活得可以。

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